一向“不差钱”且频频豪气分红累计超千亿的格力电器(000651.SZ)再融资获准。

3月2日晚间，格力电器公告，近期，中国银行间市场交易商协会(以下称“交易商协会”)召开了注册会议，同意接受公司债务融资工具注册。

这意味着，200亿元债务融资获准。

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从财务报表上看，格力电器并不缺钱。截至2022年三季度末，公司货币资金超过1500亿元。那么，格力电器为何要举债呢？

家电行业资深观察人士刘步尘据记者解释，企业账面上的现金，可能有一部分以各种形式占用了，短期内要动用的话，可能会存在损失。格力电器本次再融资，是为了提高流动性。

作为全球家电行业知名企业，整体而言，格力电器盈利能力稳定，2017年以来，年度盈利超过200亿元。公司持续回报股东，且回报能力不断提升。wind数据显示，上市以来，公司累计盈利超2000亿元，累计派发股息超千亿。如果算上回购股份的资金，分红将超过50%。

200亿再融资获准注册

筹划2年后，格力电器的200亿元的再融资获准。

始于2021年，格力电器筹划申请统一注册多品种债务融资工具，额度合计不超过 200 亿元(含)。债务融资工具品种包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、资产支持票据、永续票据、定向债务融资工具等。

2021年度，格力电器股东大会审议通过了这一议案。近期，交易商协会召开了注册会议，同意接受格力电器债务融资工具注册，债务融资工具注册自《接受注册通知书》落款之日起 2 年内有效，由农业银行(2.960, -0.01, -0.34%)主承销。在注册有效期内，格力电器可分期公开发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据、资产支持票据、绿色债务融资工具等产品，也可定向发行相关产品，每期发行时应确定当期主承销商、发行产品、发行规模、发行期限等要素。

格力电器表示，将根据资金需求及市场利率波动情况，在注册有效期内择机开展发行工作。

市场有些不解的是，从财务报表看，格力电器不仅不缺钱，而且是很有钱。

2022年三季报显示，期末，格力电器账面上的货币资金为1528.53亿元，其他流动资产69.67亿元。与之对应的是，公司短期借款569.59亿元、一年内到期的非流动负债8.48亿元、长期借款256.64亿元，长短期债务合计约为834.71亿元。货币资金加上其他流动资产合计数比长短期债务概数多出763.49亿元，足以覆盖债务。

格力电器自身造血能力较强，近年来，公司实现的年度归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)均超过200亿元，经营现金流持续净流入。

那么，在这种情况下，格力电器为何要大举再融资呢？

刘步尘认为，一家企业财务报表上的货币资金，并非是全部可以动用的资金，部分已经被占用，短期不能动用，要动用就会存在损失。

格力电器的实际财务情况是否也是如此？

以2022年半年报披露的数据为例(三季报未详细披露财务数据构成)，期末，格力电器账面上的货币资金为1353.39亿元，其中，库存现金127.73万元，银行存款504.15亿元，其他货币资金483.23亿元，存放于中央银行的款项为13.54亿元。

从货币资金构成看，存放于中央银行的款项属于法定存款准备金，使用受到限制。银行存款是公司可以随时动用的，其他货币资金的数量仅次于银行存款，主要由银行承兑汇票保证金、保函保证金、信用保证金存款等，这些资金中，478.21亿元受到限制。综合来看，截至2022年6月底，格力电器账面上高达1353.39亿元的货币资金，可以动用的只有509.18亿元。

同期，公司短期借款为521.21亿元，高于可以动用的货币资金。当然，公司还有货币性投资产品74.19亿元，变现能力较强。

此外，公司应收票据及应收账款为166.26亿元，应付票据及应付账款为796.37亿元。

整体而言，格力电器不存在偿债压力，但是，公司资金腾挪的空间不大。

本次200亿元再融资，如果顺利实施，将会明显提升格力电器的流动性，增大资金腾挪空间。

连续6年盈利将超200亿

200亿元债务融资工具获准注册，一定程度上也说明格力电器基本面较好。

2012年，格力电器营业收入首次突破千亿，净利润73.80亿元。2013年至2016年，公司营业收入并无明显突破，2016年为1101.13亿元。2017年开始，营业收入明显突破，2017年至2021年，公司实现的营业收入分别为1500.20亿元、2000.24亿元、2005.08亿元、1704.97亿元、1896.54亿元。近几年，受疫情等多种因素影响，营业收入有所减少，但减少幅度并不大。

净利润方面，2013年首超百亿，2013年至2016年，公司实现的净利润分别为108.71亿元、141.55亿元、125.32亿元、154.21亿元，呈增长势头。2017年至2021年，公司实现的净利润分别为224.02亿元、262.03亿元、246.97亿元、221.75亿元、230.64亿元，均超200亿元。同样，受疫情及原材料等涨价因素影响，近几年的净利润有所减少。

2022年前三季度，格力电器实现营业收入1483.44亿元，同比增长6.30%，净利润为183.04亿元，同比增长17%。综合以往四季度经营业绩及2022年前三季度经营状况，2022年全年，净利润可能仍然保持增长。

届时，近6年，公司的年度净利润将都超过200亿元。

格力电器于1996年11月18日登陆深交所，上市至今已有27年。1996年至2005年，这10年，年度净利润多在5亿元以下，仅2005年净利润超过5亿元，为5.10亿元。

wind数据显示，上市以来，格力电器实现的净利润累计数为2164.75亿元(含2022年前三季度)，累计派发的现金股利为1065.42亿元，分红率为49.22%。

格力电器还实施了较大规模的回购。2021年、2022年，公司合计耗资270亿元通过二级市场回购股份。如果算上这一回购资金，公司分红资金合计高达1335.42亿元，占累计净利润的比重为61.69%。

值得一提的是，格力电器不再是一家空调企业，而是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦、新元等工业品牌。消费领域，产品覆盖家用空调、暖通设备、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、通讯产品、智能楼宇、智能家居等；工业领域覆盖高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源等。公司称，其产品远销 180 多个国家及地区。

产业多元化，是格力电器未来业绩保持稳增长的重要支撑，也是需要公司继续投入并培育为新增长点之处。

这些因素看，格力电器谋求200亿债务融资，实际上并不令人意外。

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